成立欧镭激光,推展智能装备产业化。公司于2016年3月1日发布投资公告,各方出资2000万成立子公司欧镭激光。子公司将基于有数的mems和激光技术,研发销售消费电子端的激光投影表明模组、车用3D雷达、机器人用2D3D激光雷达和移动测绘设备。该公司的出资人分别来自巨星本部、国自机器人和华达科捷,子公司将统合上市公司旗下的机械设计、激光技术和自动控制技术,并推展技术应用于的产业化。

　　15年业绩平稳,基本面恒定。公司于2016年2月29日发布了15年业绩快报。可行性核算营业收入为31.77亿,同比快速增长10.85%;归母净利润为4.83亿,同比上升4.95%。

公司营业收入的稳定增长,反映了公司手工具业务的认可度及强劲的渠道优势。利润上升的主要原因有二:(1)投资收益上升。　　公司于2011年11月出资2亿屋苑杭州普特滨江股权投资,并于14年证实3252万股利,15年该项目并未收益;(2)保险费的减少。

根据15年中报,募投项目的开建工程账面余额大约4200万全部并转固定资产,融合其他购买项目,预计在15年新的减少了2000万左右的保险费。　　16年业绩快速增长,智能装备发力。

首先,导致15年利润上升的部分因素消失:(1)根据11年公告,普特滨江合伙期5年将于16年届满,按年化收益率14%计算出来,扣减收益和其他费用后,预计带给4000万投资收益;(2)开建募投项目早已转固,预计保险费维持在平稳水平。第二,16年公司在智能装备的布局将渐渐发力:巨星科技于16年已完成非公开发表和对华达科捷65%股权的并购,后者于16年并表格提高收益,同时华达科捷享有杰出的3D激光导航系统定位技术,与本部合作将促成激光测距仪、数显水平尺、激光投线仪等新产品的销售;同时公司入股的国自机器人技术实力强劲,未来将会维持低快速增长。

第三,人民币若升值将变薄业绩:巨星科技海外收益比例多达95%,主要面向美国市场,若人民币在16年内总计升值6%,预计将带给4000-7000万人民币的外汇收益。　　业绩预测:巨星科技原先的手工具业务发展平稳,光电自动化产业升级的前景相当可观。在智能装备协同效应、投资收益减少、人民币升值预期下,我们预测公司2016、2017年归母净利润分别为6.18、7.12亿,16年业绩未来将会快速增长28%,对应目前估值23.5倍。

考虑到公司经营及现金流平稳,智能装备将要放量,比起其他智能生产公司不具备估值优势,我们给与公司35倍PE,目标价20元,给与购入评级。　　风险提醒:汇率波动,新产品前进不约预期,公司外币子母策略变化。

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